三因素促成造紙行業(yè)階段性反彈
福州眾印網(wǎng) 2009-2-5 11:22:18 來源：長江證券
企業(yè)經(jīng)營狀況近兩個月均有所好轉(zhuǎn)
12月份之后，由于紙廠經(jīng)過兩個月的較大面積減產(chǎn)、停產(chǎn)等措施，社會庫存開始被逐漸消
化。加之隨著年底節(jié)假日臨近，商品需求量開始上升，紙業(yè)進(jìn)入全年最旺季節(jié)，12月份的紙品產(chǎn)
量環(huán)比回升。紙漿進(jìn)口數(shù)據(jù)也顯示紙廠的采購意愿和開工熱情有所回暖。
當(dāng)08年中期(7月份)紙品價格開始下跌后相當(dāng)長一段時間，由于企業(yè)仍然備有大量高價采購
的原材料。我們預(yù)計消化高價庫存的平均周期為5 個月左右。隨著年前紙品產(chǎn)銷旺季的有利影
響，目前紙企消化高價原材料庫存的階段基本完成。
成本下降與紙品價格趨穩(wěn)有助于紙企恢復(fù)盈利
從短期看，在成本下降與紙品價格趨穩(wěn)的作用下，紙企的盈利能力環(huán)比有望回升。以華夏太
陽銅版紙為例，我們測算可得目前的產(chǎn)品價格和原料成本情況下，企業(yè)的毛利率將回升至15%左
右。而在前期，如果全部采用高價成本，企業(yè)毛利將為虧損；如果移動平均核算成本，企業(yè)毛利
率僅為4.3%。
輕工產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃帶來造紙行業(yè)強(qiáng)烈受益預(yù)期
從行業(yè)屬性來看，造紙行業(yè)存在原料進(jìn)口的特征。因此，有可能會被鼓勵通過進(jìn)口原料加工
貿(mào)易的方式開拓海外市場。相關(guān)的上市公司受益最明顯的是太陽和華泰。
本文標(biāo)題：三因素促成造紙行業(yè)階段性反彈
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